公募基本面投资或有转机

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在“基本面”严重偏离跑输“主题”的背景下，基金经理的基本面投资正在等待更多的催化剂。

　　券商中国记者注意到，当A股市场来到基金经理极为关注的半年报窗口期时，“基本面”基金与“主题”基金之间的业绩相差已达100%，而过往数据表明，持仓风格之间严重的业绩偏离往往预示着变盘，而近期一批跑输的基金经理在“基本面”上继续加仓便宜品种的策略，可能凸显了当前投资的变化。

　　半年业绩相差100%是反向指标？

　　随着A股上市公司开始逐次披露业绩预告，基金重仓股的半年报行情也成为基金经理关注的驱动因素，而与此相关的是，以“基本面”业绩导向为持仓策略的基金产品，与目前依靠重仓主题投资的产品之间，已存在惊人的业绩悬殊。

　　数据显示，主动权益类混合型基金产品中，偏主题投资的主动型基金产品今年以来的最高收益超75%，此类产品的重仓股主要指向了高估值的人工智能与传媒板块，持仓集中度上也具有典型的行业赛道特点。追求便宜的基本面导向策略，反而造成许多基金产品持仓和业绩上的硬伤。

　　券商中国记者注意到，上海一家公募基金旗下“基本面智选基金”年内亏损超23%，而此类重视基本面合理性的基金产品，年内最高亏损幅度则高达25%。“我们所选择的品种大多经历了长期的调整，估值性价比上已十分突出”深圳地区一位基金经理解释他的持仓逻辑时说，在非理性的杀跌之后，所持仓的股票已具有极高的安全性。

　　公募产品业绩的首尾相差悬殊，往往意味着高收益的基金经理采取了极致的持仓策略，而极致的持仓策略也意味着风险的放大。券商中国记者注意到，按当前基金净值推测，排名靠前的多只混合型基金的十大重仓股集中度已接近历史新高，这意味着此类基金产品在获得高收益后的主动调仓意愿大幅增强。

　　此外，惊人的业绩悬殊也往往意味着相关赛道的泡沫化以及市场变盘的风险。以2020年的新能源行情为例，基金产品在2020年末最后一个交易日的全年首尾业绩相差高达178%，这一业绩悬殊也使得新能源赛道经历了长期的下跌，而此番半年业绩悬殊即已高达100%，某种程度上也意味着“主题”与“基本面”之间的悬殊，将有较大的消除空间，而这或能体现在基金半年报行情的驱动上。

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