158万亿市场迎利好 柜台债券投资品种扩大 可将储蓄转投资

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2月29日，央行发布了《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》进一步扩大柜台债券投资品种，优化相关机制安排，以便利居民和其他机构投资者债券投资。该通知自2024年5月1日起实施。

　　央行有关负责人表示，债券属于固定收益产品，政府债券兼具资产安全性和流动性，投资收益较存款有一定的优势。通过柜台渠道投资债券市场，可以将储蓄高效转化为债券投资，增加居民财产性收入。

　　根据央行统计数据显示，截至2023年末，我国债券市场余额158万亿元，是全球第二大债券市场。

　　多位受访的业内人士认为，《通知》出台，一方面将为投资者特别是个人投资者投资债券带来便利，进而拓宽居民投资渠道，丰富居民投资选择；另一方面，将为债券市场引来更多投资者，提升市场活跃性，促进多层次债券市场发展。

　　增加可投资品种：商业银行发行的金融债券和公司信用类债券

　　《通知》规定，投资者可通过柜台业务开办机构投资国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等银行间债券市场债券品种。

　　贝壳财经记者对比了2016年央行发布的《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》（2016年2号文）发现，本次《通知》中拓宽了柜台债券投资的品种，增加了商业银行发行的金融债券和公司信用类债券两类。而此前，柜台业务开办机构为个人和企业提供柜台债券业务服务以国债、地方政府债和政策性金融债为主。

　　“本次《通知》丰富了不同风险等级的个人投资者债券投资品类。”金融政策资深专家周毅钦向贝壳财经记者表示，面向个人客户投资的品类中，原有的国债、地方政府债以及政策金融债的风险等级相对较低，新增加的商业银行债券风险也并不高，但公司信用类债券的风险等级相对较高，这有助于构建起多元化的债券投资市场。

　　光大银行(3.220, 0.00, 0.00%)金融市场部宏观研究员周茂华亦认为，扩大上述品类有助于丰富柜台债品种和期限结构，提升柜台债整体收益水平、更好满足投资者多元化收益、期限和风险等方面需求，同时提升柜台债券市场吸引力。

　　此外，《通知》中还明确指出，柜台业务开办机构应当为投资者开立债券账户和办理债券登记、托管、结算等业务；获准进入银行间债券市场的境外投资者，可通过柜台业务开办机构和境内托管银行开立债券账户。

　　中信证券(21.320, 0.02, 0.09%)首席经济学家明明表示，放宽机构投资者通过柜台投资银行间债券市场的限制，扩大了机构投资者的投资范围，增加了债券借贷和衍生品等交易品种，这将吸引更多的机构投资者参与市场，提高市场的流动性和活跃度。

　　促进长期发展建立合理投资者适当性管理制度

　　在扩大投资品类范围的同时，《通知》还多处提到了投资者适当性与风险防范的相关内容。

　　央行有关负责人在答记者问时表示，柜台业务开办机构应当做好四个方面工作。一是建立投资者适当性管理制度，了解投资者风险识别及承受能力，向具备相应能力的投资者提供适当债券品种的销售和交易服务。二是充分揭示产品或者服务的风险，不得诱导投资者投资与其风险承受能力不相适应的债券品种和交易品种。三是加强柜台业务内控管理和系统建设，严格规范柜台债券交易流转、托管结算、信息安全等相关操作流程。四是明确与投资者之间的风险权责关系，完善纠纷处理机制。

　　《通知》亦明确，投资者适当性应当符合2016年2号文的规定。该文件指出，可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种的个人投资者应满足年收入不低于五十万元、名下金融资产不少于三百万元、具有两年以上证券投资经验的条件。

　　“央行此举是为了更好地保护个人投资者的合法权益。”周毅钦表示，债券投资由于有久期杠杆的存在，在市场利率下行通道内收益率会持续增高，但同时也意味着波动性较大。尤其是企业信用类债券虽然预计收益相对较高，但对投资者专业性门槛较高，波动较大时投资者就可能面临巨额损失。因此设立相应的投资者准入门槛十分必要。

　　明明也指出，建立合理的投资者适当性管理制度，可以确保投资者的投资行为与其风险承受能力相匹配，从而保护投资者的利益，促进市场的长期稳定发展。

　　债券投资发展空间大有助于将存款转化为投资

　　央行有关负责人表示，目前，我国居民直接持有的政府债券规模较小，与成熟债券市场相比，还有很大提升空间。通过柜台渠道投资债券市场，可以将储蓄高效转化为债券投资，增加居民财产性收入。

　　当前，我国新增存款处于高位。根据央行公布的最新统计数据显示，今年1月份人民币存款增加5.48万亿元。而去年全年人民币存款增加25.74万亿元。

　　在周毅钦看来，银行存款备受青睐的原因之一是兼具安全性和收益性的产品相对较少。在市场波动的情况下，存款就会增加。而拓展柜台债券投资品种，在丰富投资品类的同时，也有助于缓解储蓄率过高的问题。

　　事实上，债券属于固定收益产品，政府债券兼具资产安全性和流动性，投资收益较存款有一定的优势。

　　招联首席研究员董希淼向贝壳财经记者表示，一般情况下债券票面利率高于同期限的银行存款，兼顾了安全性和收益性。同时，投资者可在交易时间卖出债券或进行质押，流动性较好。居民可根据自身投资需求和投资能力，在资产配置中增配一部分债券，作为稳健投资理财的重要选择。

　　据了解，目前全国有30家商业银行开办了柜台债券业务，投资者可通过柜台业务开办机构的营业网点或电子渠道申请开立柜台债券账户，柜台业务开办机构提供债券报价交易、登记托管、结算清算和债券查询等服务。

　　此外，董希淼指出，柜台购买债券是一种重要的投资渠道，但目前我国个人投资者的柜台债券业务规模不到1000亿元，还有很大的提升空间。